太阳能光伏网银广夏事件愈演愈烈14年来，环绕其善后事宜处理，又派生了中国资本市场尤为漫长交错的重组故事。如今，昔日的宁夏第一股*ST广夏第三次冲击重组，与其说是重组资产，不如说是对投资者的信任与信心的重组。

　　在将要来临的5月11日，*ST广夏的2015年第一次临时股东大会，将投票审查会公司本次重组的涉及议案。而当下投资者最关心的三个问题是：投资者权益如何获得维护？重组之后公司的经营前景如何？*ST广夏将如何与过往切割成，以走进银广夏陷阱？　　这是一个最重要的时刻，攸关*ST广夏能否重拾新生。

　　轻构成当务之急　　本次重组宁夏方面不择手段血本，拿走了自治区国资最差的企业宁东铁路，资产规模40亿元以上，几乎良性资产，没历史旧账，干干净净，指出了*ST广夏乃至宁夏国资对重组的决意。一位相似重组方的人士对上证报记者回应。　　经历宽约四年的清盘后，*ST广夏再一在2014年底拿走重组预案并复牌。

根据今年4月份最后定案的重组方案，公司白鱼通过定向买入股份与发售股份及支付现金的方式，并购宁东铁路100%股权，流经资产的交易价格为44.87亿元，追加股份的发售价格订为4.96元每股。　　明确来看，本次方案设计得极为简单。重组前，宁东铁路持有人*ST广夏10043.02万股股份，为防止重组后上市公司与子公司交叉股权的情形，故本次交易采行*ST广夏定向买入宁东铁路持有人的上述股份且不予吊销的方式展开，买入价格为宁东铁路依据重整计划获得前述股份而代价的成本3.2亿元；同时，宁国运公司、信约资产、神华宁煤、华电国际、宁夏能源铝业以其持有人的宁东铁路100%股权在本次交易中评估作价的等值部分（即9897.21万元），补偿公司历史上关联方占款处理与借贷损失，远超过该金额的部分，则由公司依据交易对方各自持有人的宁东铁路股权比例向其发售股份及支付现金出售。

重组已完成后，宁东铁路沦为*ST广夏的全资子公司，宁国运公司沦为有限公司股东。　　上证报记者从知情人士处得知，本次重组在解决问题潜在交叉股权的问题时原本想公开发表出让，即宁东铁路通过公开发表征求受让方的形式将其持有人的*ST广夏股份出让。

根据国务院国资委《国有股东出让所所持上市公司股份管理暂行办法》，出让价格按信息公告日前30个交易日加权平均价格的90%计算出来，有误5.06元每股。经与有关方面交流该方案，为防止套利指控，导致负面影响，要求不使用此方案。　　从二级市场来看，在*ST广夏清盘的四年时间里，市场已看惯了矿产、环保、传媒、影视、手游等等潮流概念从闪烁收缩到黯然失色的过程，预期早就大幅提高。

相比之下，*ST广夏此番流经的宁东铁路，虽是宁夏唯一一家地方铁路公司，也是宁夏国资系统资质最差的企业之一，但在复牌时既没赶上市场热点，也非新兴行业，并不不受资金注目。而后，随着一带一路概念的疯狂、重组顺利预期的下降，公司股价近期又开始一路攀升。　　据透露，宁东铁路主要专门从事煤炭铁路运输服务，2012年至2014年，宁东铁路分别构建营业收入大约8.3亿、9.03亿和6.75亿元，构建净利润3.43亿、3.12亿和1.57亿元。

据评估报告，宁东铁路的评估值及交易作价为44.87亿元，增值率仅约9.95%。在定价方面，宁东铁路以最近四年平均数计算出来的市盈率仅有为16.59倍，而同业上市公司的市盈率平均值为26.04倍，可以说道是大幅度高于市场平均值估值水平。

公司回应：从上市公司实际经营情况考虑到，本次交易的发售价格有助维护上市公司及中小股东利益。　　本次重组认同不是过渡性的，而是决意把银广夏打导致长年持续平稳身体健康发展的公司。宁东铁路有关负责人告诉他记者。

而对于*ST广夏来说，重组堪称当务之急。*ST广夏2014年营业收入为838.60万元，已启动时营业收入不得高于1000万元的标准，如果2015年无法已完成重组，营收水平之后并未约指标，则*ST广夏将面对停止上市之恨。

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